當(dāng)前,我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整取得了一定進(jìn)展,但部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩、重復(fù)建設(shè)問(wèn)題仍然突出。為深入貫徹落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和優(yōu)化升級(jí)，推進(jìn)節(jié)能減排，近日，國(guó)務(wù)院下發(fā)了進(jìn)一步加強(qiáng)淘汰落后產(chǎn)能工作的通知，明確了電力、煤炭、鋼鐵、水泥、有色金屬、焦炭、造紙、制革、印染等九大行業(yè)近期淘汰落后產(chǎn)能的目標(biāo)。我們認(rèn)為，此次落后產(chǎn)能淘汰具體目標(biāo)的提出體現(xiàn)了國(guó)家層面轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的決心，在此背景下，行業(yè)內(nèi)或出現(xiàn)明顯分化，行業(yè)并購(gòu)也將頻繁出現(xiàn)，同時(shí)，淘汰落后產(chǎn)能大多針對(duì)高能耗高污染的中小型企業(yè)，對(duì)生產(chǎn)規(guī)模位居行業(yè)前列的上市公司龍頭企業(yè)將構(gòu)成利好。
產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)
當(dāng)前經(jīng)濟(jì)要保持持續(xù)快速健康發(fā)展，面臨的最大障礙之一就是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理，其中傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩是最突出的表現(xiàn)。今年的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議突出強(qiáng)調(diào)了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整與轉(zhuǎn)型，以及產(chǎn)業(yè)的升級(jí)換代，從而努力化解目前存在“兩高一資”行業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩，保持經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。
近年來(lái)，隨著加快產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、抑制重復(fù)建設(shè)、促進(jìn)節(jié)能減排政策措施的實(shí)施，淘汰落后產(chǎn)能工作在部分領(lǐng)域取得了明顯成效。但是，由于長(zhǎng)期積累的結(jié)構(gòu)性矛盾比較突出，落后產(chǎn)能退出的政策措施不夠完善，激勵(lì)和約束作用不夠強(qiáng)，部分地區(qū)對(duì)淘汰落后產(chǎn)能工作認(rèn)識(shí)存在偏差、責(zé)任不夠落實(shí)，當(dāng)前我國(guó)一些行業(yè)落后產(chǎn)能比重大的問(wèn)題仍然比較嚴(yán)重，已經(jīng)成為提高工業(yè)整體水平、落實(shí)應(yīng)對(duì)氣候變化舉措、完成節(jié)能減排任務(wù)、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)可持續(xù)發(fā)展的嚴(yán)重制約。
去年12月，國(guó)家發(fā)展改革委等部門召開“抑制部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩和重復(fù)建設(shè)，引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)持續(xù)健康發(fā)展”新聞發(fā)布會(huì)。國(guó)家發(fā)展改革委指出，當(dāng)前鋼鐵、水泥、平板玻璃等行業(yè)運(yùn)行出現(xiàn)的困難，固然有國(guó)際金融危機(jī)不可抗拒的影響的外因，也有我國(guó)工業(yè)發(fā)展方式粗放等一些積累的深層次矛盾在市場(chǎng)形勢(shì)突變的刺激下集中暴露的內(nèi)因。我國(guó)走出“短缺經(jīng)濟(jì)”后，產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題一直不同程度地存在。出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩的主要原因是市場(chǎng)信號(hào)失靈，企業(yè)很難準(zhǔn)確預(yù)測(cè)市場(chǎng)需求，導(dǎo)致投資行為具有一定的盲目性。作為發(fā)展中大國(guó)，區(qū)域發(fā)展不平衡，很難從宏觀和總量上保持供需平衡，出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩、結(jié)構(gòu)不合理有客觀必然性。當(dāng)前的產(chǎn)能過(guò)剩、結(jié)構(gòu)不合理問(wèn)題是過(guò)去經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)時(shí)積累下來(lái)的老問(wèn)題，也是長(zhǎng)期困擾我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一大難題。在國(guó)際金融危機(jī)的沖擊下，外需急劇萎縮使這一問(wèn)題更加突出。
在“調(diào)結(jié)構(gòu)”越發(fā)受到強(qiáng)調(diào)的大背景下，去年年底召開的一行三會(huì)(央行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì))也發(fā)文強(qiáng)調(diào)，為2010年年商業(yè)銀行的信貸投向“定調(diào)”：保證重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興合理的資金需求，嚴(yán)禁對(duì)過(guò)剩產(chǎn)能行業(yè)放貸。
本次國(guó)務(wù)院進(jìn)一步加強(qiáng)淘汰落后產(chǎn)能工作早在春節(jié)前就有提出，春節(jié)前的國(guó)務(wù)院第98次常務(wù)會(huì)議審議通過(guò)了《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)淘汰落后產(chǎn)能工作的通知(送審稿)》，要求采取三大嚴(yán)厲手段大力淘汰落后產(chǎn)能?！锻ㄖ芬噪娏?、煤炭、鋼鐵、水泥、有色金屬、焦炭、造紙、制革、印染等行業(yè)為重點(diǎn)。3月份，由工信部起草、明確產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)在2010年淘汰任務(wù)的文件已經(jīng)下發(fā)到了省一級(jí)，將很快以正式文件的形式公布。此舉被認(rèn)為是政府部門推進(jìn)落后產(chǎn)能淘汰的一次重要發(fā)力。
加快淘汰落后產(chǎn)能是轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量和效益的重大舉措，是加快節(jié)能減排、積極應(yīng)對(duì)全球氣候變化的迫切需要，是走中國(guó)特色新型工業(yè)化道路、實(shí)現(xiàn)工業(yè)由大變強(qiáng)的必然要求。
淘汰產(chǎn)能過(guò)剩催生新并購(gòu)時(shí)代
自去年底以來(lái),相關(guān)部委已多次發(fā)文"狙擊"部分行業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩、推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整。而身處過(guò)剩旋渦中的相關(guān)行業(yè)公司也早已通過(guò)重組、改造、淘汰等手段加快了結(jié)構(gòu)調(diào)整的步伐。業(yè)。內(nèi)人士稱,淘汰產(chǎn)能過(guò)剩帶來(lái)了新的并購(gòu)時(shí)代,重組并購(gòu)活動(dòng)將會(huì)在更多存在產(chǎn)能過(guò)剩隱患的行業(yè)中流行。
我國(guó)產(chǎn)能過(guò)剩表現(xiàn)為是行業(yè)整體性的產(chǎn)能過(guò)剩。由于迄今中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度還很不完善，仍然存在著行政壟斷和自然壟斷。由行政壟斷和自然壟斷等引發(fā)的“暴利效應(yīng)”，導(dǎo)致某些有行政壟斷和自然壟斷且有“暴利傾向的行業(yè)”的投資不斷膨脹，社會(huì)資金也加倍流入這些部門，最終導(dǎo)致這些行業(yè)產(chǎn)能的過(guò)度擴(kuò)張。如果出現(xiàn)了行政壟斷與自然壟斷的相互結(jié)合，問(wèn)題可能會(huì)變得更加嚴(yán)重，可能會(huì)出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩與價(jià)格扭曲的雙重矛盾，如鋼鐵、電力、能源行業(yè)等都存在著這樣的現(xiàn)象。
同時(shí)，由于很多地方政府還是單純追求GDP，不顧國(guó)家產(chǎn)業(yè)調(diào)整和環(huán)保政策，背離科學(xué)可持續(xù)發(fā)展道路，頂風(fēng)而上的是大量的‘高污染、高能耗、資源型’的相關(guān)產(chǎn)業(yè)與企業(yè)。
產(chǎn)能過(guò)剩是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件的產(chǎn)物，我們就應(yīng)該用市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的方法來(lái)逐步解決。一是逐步形成產(chǎn)業(yè)壟斷競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)資本和品牌的有效集中，形成市場(chǎng)機(jī)制的自我校正；二是要逐步改變經(jīng)濟(jì)行政壟斷與自然壟斷問(wèn)題，減少“暴利行業(yè)”產(chǎn)生的市場(chǎng)制度；三是減少政府對(duì)GDP的直接控制和干預(yù)，根本扭轉(zhuǎn)政府只有靠投資才能推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的固有觀念和方式。
行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩導(dǎo)致行業(yè)整體利潤(rùn)下降，以電力行業(yè)為例，宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)不久，電力需求增速不強(qiáng)勁，新增發(fā)電裝機(jī)規(guī)模仍保持較高水平，設(shè)備利用率難以恢復(fù)，行業(yè)出現(xiàn)全面虧損。據(jù)統(tǒng)計(jì)，兩大電網(wǎng)企業(yè)因上網(wǎng)電價(jià)調(diào)整而售電價(jià)格未調(diào)整影響利潤(rùn)49億元，五大發(fā)電企業(yè)因電煤價(jià)格和售電價(jià)格倒掛影響利潤(rùn)551億元。國(guó)泰君安分析師王威表示，2008年發(fā)電行業(yè)(主要指規(guī)模占據(jù)主導(dǎo)地位的火電行業(yè))的盈利情況已經(jīng)惡化至多年來(lái)最差水平。同時(shí)，計(jì)算目前火電公司的單位裝機(jī)價(jià)值，結(jié)果顯示，相當(dāng)一部分火電公司單位裝機(jī)市場(chǎng)價(jià)值已低于重置成本。面臨行業(yè)虧損，電力行業(yè)并購(gòu)重組顯得迫切起來(lái)，其重組整合也更能夠得到管理層的認(rèn)可，加之電力行業(yè)經(jīng)營(yíng)進(jìn)入谷底，一些公司的經(jīng)營(yíng)前景及重組成本下降，重組有可能在未來(lái)出現(xiàn)。
同時(shí)，能過(guò)剩同時(shí)帶來(lái)了普遍的產(chǎn)品價(jià)格下跌、庫(kù)存上升,企業(yè)利潤(rùn)增幅下降。從行業(yè)涉及的眾多上市公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看,造紙，印染，水泥以及部分化工企業(yè)影響較大。這些行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩在拖累上市公司業(yè)績(jī)的同時(shí),也為推動(dòng)行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整提供了機(jī)會(huì)。目前,相關(guān)行業(yè)的上市公司特別是龍頭企業(yè),其結(jié)構(gòu)調(diào)整的步伐早已展開。水泥行業(yè)在去年8、9月份出現(xiàn)嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩，基建投資拉動(dòng)水泥需求，但產(chǎn)能過(guò)剩局面難以逆轉(zhuǎn)，并購(gòu)重組也顯得迫切。招商證券[11.35 -0.70% 股吧 研報(bào)]分析師楊東森預(yù)計(jì)，09年水泥產(chǎn)能過(guò)剩將接近2億噸。2010年，除非宏觀經(jīng)濟(jì)突然大繁榮，消化掉過(guò)剩產(chǎn)能的可能性幾乎不存在?？傮w來(lái)看，未來(lái)兩年，水泥行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的形勢(shì)難以逆轉(zhuǎn)。當(dāng)前，水泥行業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題不是普通的經(jīng)濟(jì)周期，而是行業(yè)的長(zhǎng)期拐點(diǎn)，走向相對(duì)壟斷是大勢(shì)所趨。產(chǎn)能過(guò)剩背景下，并購(gòu)整合是提高區(qū)域市場(chǎng)控制力的主要手段，而產(chǎn)能過(guò)剩、行業(yè)不景氣也為并購(gòu)整合提供了良機(jī)。
行業(yè)龍頭有望受益
目前,我國(guó)鋼鐵、水泥、煤炭、有色等行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的主要因素是行業(yè)都存在產(chǎn)業(yè)集中度過(guò)低的問(wèn)題。在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的壓力之下,一些存在產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)中兼并重組明顯加速，而一些有實(shí)力的大型上市公司,以資產(chǎn)、資源、品牌為紐帶頻頻實(shí)施跨地區(qū)兼并收購(gòu)。分析人士認(rèn)為，淘汰落后產(chǎn)能大多針對(duì)高能耗高污染的中小型企業(yè)，對(duì)生產(chǎn)工藝、生產(chǎn)規(guī)模均位居行業(yè)前列的上市公司龍頭企業(yè)，一定程度上構(gòu)成利好。
從剛鐵行業(yè)來(lái)看，產(chǎn)能過(guò)剩和低集中度是當(dāng)前中國(guó)鋼鐵行業(yè)飽受病詬的兩個(gè)問(wèn)題：產(chǎn)能方面，中國(guó)粗鋼產(chǎn)能從2004年的3.23億噸增加到2009年的7.17億噸，年均符合增長(zhǎng)率17.3%。集中度方面，2009年全年中國(guó)前五大鋼鐵企業(yè)產(chǎn)量?jī)H占全國(guó)總產(chǎn)量的29%，遠(yuǎn)低于美日等發(fā)達(dá)國(guó)家水平。隨著鐵礦石成本壓力加大以及國(guó)家固定資產(chǎn)投資增速減緩，鋼鐵行業(yè)面臨的上下游壓力逐步加大。淘汰行業(yè)落后產(chǎn)能將對(duì)抑制產(chǎn)能快速增長(zhǎng)，平衡市場(chǎng)供需關(guān)系起到一定正面作用。國(guó)內(nèi)鋼鐵龍頭寶鋼集團(tuán)早就透露，到2012年公司要達(dá)到5000萬(wàn)噸的年產(chǎn)能，實(shí)現(xiàn)的手段將不再主要依賴于新建項(xiàng)目，而是通過(guò)資本市場(chǎng)的運(yùn)作來(lái)實(shí)現(xiàn)。并購(gòu)八鋼只是寶鋼集團(tuán)兼并重組的第一步，在不遠(yuǎn)的將來(lái)，還會(huì)有更多的國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)納入寶鋼集團(tuán)麾下。通過(guò)并購(gòu)重組，行業(yè)龍頭有望獲得國(guó)內(nèi)中小型鋼鐵企業(yè)中具有區(qū)位優(yōu)勢(shì)、資源優(yōu)勢(shì)、資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)良的鋼鐵企業(yè)，而這些龍頭也將是這出重組大戲的主角。
印染行業(yè)在整個(gè)紡織產(chǎn)業(yè)鏈中的高耗能、高耗水占比很大。產(chǎn)能過(guò)剩，技術(shù)水平低下是目前阻礙印染行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵，加大力度淘汰印染行業(yè)落后產(chǎn)能，是解決行業(yè)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)提升的重要環(huán)節(jié)。隨著淘汰重點(diǎn)行業(yè)落后產(chǎn)能工作的開展，印染行業(yè)的經(jīng)營(yíng)和盈利能力均呈現(xiàn)小幅上漲態(tài)勢(shì)，行業(yè)集中度也明顯上升，上規(guī)模企業(yè)增加。此次《通知》的出臺(tái)更充分的強(qiáng)調(diào)了處罰力度、各監(jiān)管部分職責(zé)和政策激勵(lì)機(jī)制的完善度，對(duì)印染行業(yè)的整合起到了強(qiáng)化作用，并逐步推動(dòng)印染企業(yè)由量向質(zhì)的轉(zhuǎn)變。天相投顧認(rèn)為這不僅有利于提升行業(yè)整體的技術(shù)含量和產(chǎn)品差異化程度，也在一定程度上促進(jìn)了行業(yè)龍頭企業(yè)的快速發(fā)展。
造紙行業(yè)到目前為止已經(jīng)淘汰落后產(chǎn)能約600萬(wàn)噸，截至2008年底，造紙落后產(chǎn)能淘汰547萬(wàn)噸，而2009年淘汰超過(guò)50萬(wàn)噸。根據(jù)國(guó)家發(fā)改委公布的淘汰落后產(chǎn)能時(shí)間表，2006年至2010年，全國(guó)淘汰落后造紙產(chǎn)能的年度目標(biāo)分別為210.5萬(wàn)噸、230萬(wàn)噸、106.5萬(wàn)噸、50.7萬(wàn)噸和52.3萬(wàn)噸(合計(jì)650萬(wàn)噸)。此次淘汰的年產(chǎn)3.4萬(wàn)噸以下草漿生產(chǎn)裝置、年產(chǎn)1.7
萬(wàn)噸以下化學(xué)制漿生產(chǎn)線，淘汰以廢紙為原料、年產(chǎn)1萬(wàn)噸以下的造紙生產(chǎn)線的造紙企業(yè)，目前更多的存在于文化用紙等產(chǎn)業(yè)集中度不高的紙品行業(yè)中，而在產(chǎn)業(yè)集聚度較高的新聞紙、箱板紙以及銅版紙等行業(yè)相對(duì)較少，決定了此次出臺(tái)的政策對(duì)文化用紙影響較大，其行業(yè)的龍頭企業(yè)受益也最大。
大通證券指出，《通知》此次在淘汰落后產(chǎn)能、節(jié)能減排和市場(chǎng)準(zhǔn)入等方面，對(duì)煤炭、電力、鋼鐵、水泥、焦炭等行業(yè)提出了明確的目標(biāo)和政策措施。要求相關(guān)部門嚴(yán)格執(zhí)行，加大執(zhí)法處罰力度。同時(shí)，完善政策激勵(lì)機(jī)制，對(duì)符合標(biāo)準(zhǔn)，任務(wù)完成較好的地區(qū)和企業(yè)，要在技術(shù)和資金等方面給予傾斜，優(yōu)先支持。此舉有利于煤炭及下游行業(yè)進(jìn)一步推進(jìn)資源整合，重組步伐，“扶大限小”提高資源利用率，支持企業(yè)提高節(jié)能減排技術(shù)，保護(hù)環(huán)境長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。加上昨日頒布的安全大檢查通知，對(duì)煤炭近期供應(yīng)或?qū)⒃斐啥唐诰o張，但有利于煤炭和其他行業(yè)內(nèi)龍頭型企業(yè)擴(kuò)張，持續(xù)性健康發(fā)展。
有色金屬
名次 名稱 最新 漲幅
1 東方鋯業(yè) 35.30 1.44%
2 寧波富邦 7.69 0.92%
3 眾合機(jī)電 0.00 0.00%
4 東陽(yáng)光鋁 7.84 -0.51%
5 鑫科材料 6.25 -0.64%
名次 名稱 最新 跌幅
1 西部材料 15.43 -9.02%
2 吉恩鎳業(yè) 13.77 -6.39%
3 貴研鉑業(yè) 17.20 -2.93%
4 焦作萬(wàn)方 12.50 -2.34%
5 辰州礦業(yè) 24.64 -1.83%
鋼鐵行業(yè)
名次 名稱 最新 漲幅
1 中南建設(shè) 10.64 4.31%
2 大冶特鋼 10.57 0.86%
3 馬鋼股份 2.45 0.41%
4 鞍鋼股份 4.28 0.23%
5 杭鋼股份 3.89 0.00%
名次 名稱 最新 跌幅
1 廣鋼股份 6.13 -0.65%
2 濟(jì)南鋼鐵 2.94 -0.34%
3 三鋼閩光 7.03 -0.28%
4 萊鋼股份 7.13 0.00%
5 凌鋼股份 5.15 0.00%
