8月帶鋼處于非常關(guān)鍵的調(diào)整階段，市場(chǎng)波瀾不驚，實(shí)則暗潮涌動(dòng)。月初下游延續(xù)倒掛狀態(tài)，產(chǎn)量高位，庫(kù)存累積。月中冷熱資源發(fā)力，卷帶價(jià)差拉開，南北倒掛修復(fù)，北材可南下；之后北方集體上漲鍍鋅加工費(fèi)，下游倒掛部分緩解。月底環(huán)保政策出臺(tái)，上下游同步管控，市場(chǎng)信心提振。供需矛盾由升級(jí)到緩解，供需結(jié)構(gòu)在轉(zhuǎn)變也在延續(xù)。市場(chǎng)具體發(fā)生了哪些變動(dòng)，變化的原因何在，后期又有哪些隱藏的機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)？現(xiàn)在跟隨筆者進(jìn)行一一探討，具體如下：
一、8月帶鋼市場(chǎng)回顧
8月熱軋帶鋼橫盤運(yùn)行，并于月末出現(xiàn)拉漲。據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)顯示，截止8月27日，355規(guī)格帶鋼整月上下震幅分別為唐山40元/噸，無(wú)錫50元/噸，樂(lè)從30元/噸。單日漲跌幅度不超過(guò)20元/噸。但于28、29日兩日唐山熱軋帶鋼連續(xù)上漲70-90元/噸。為何月末帶鋼如此強(qiáng)勢(shì)拉漲，除了環(huán)保因素情緒提振，離不開本月帶鋼供需結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變。
1、供應(yīng)維持高位 8月小幅收窄
截止8月28日，國(guó)內(nèi)熱軋帶鋼軋線開工率為87.63%，周比降低1.03%，月環(huán)比降低4.12%；產(chǎn)能利用率為89.40%，周比降低1.41%，月環(huán)比降低2.32%。8月全國(guó)熱軋帶鋼供應(yīng)維持高位，但較7月相比略有收窄。由下圖3可知，北方卷帶總產(chǎn)量依舊大幅高于去年同期。
2、下游產(chǎn)量高位但利潤(rùn)壓縮
第三季度熱軋帶鋼，供需雙旺成為主旋律。需求旺盛主要體現(xiàn)在下游開工維持高位。如下圖4所示，霸州鍍鋅帶鋼開工情況，持續(xù)維持較高水平。8月25日Mysteel統(tǒng)計(jì)：河北勝芳22家鍍鋅帶廠家100條線開工率71%，周比增3%，較去年同期增0.71%。Mysteel口徑統(tǒng)計(jì)，全國(guó)焊管產(chǎn)量周環(huán)比減少0.2%，年同比增加56.52%。實(shí)際上，季節(jié)性因素以及國(guó)際環(huán)境下的出口受阻影響，終端客戶的價(jià)格接受能力有限。下游利潤(rùn)收窄，焊管及鍍鋅帶鋼等相關(guān)產(chǎn)品多數(shù)虧損。Mysteel調(diào)研顯示，鍍鋅帶鋼自6月中下旬開始出現(xiàn)倒掛，焊管自7月初開始倒掛。
3、8月份制造業(yè)發(fā)力 冷熱資源大幅提漲
上圖5為唐山、無(wú)錫、樂(lè)從三地的1500mm普卷與355mm熱軋帶鋼價(jià)差走勢(shì)圖。由圖可知，7月份以來(lái)，三地卷帶價(jià)差呈現(xiàn)震蕩上行走勢(shì)，熱卷逐步發(fā)力，支撐帶鋼價(jià)格堅(jiān)挺。究其原因，一方面由于上半年疫情影響，出口受阻，冷軋壓制熱卷價(jià)格低位，利潤(rùn)壓縮。上半年卷板產(chǎn)量大幅減少，庫(kù)存持續(xù)走低。截止8月14日上海熱卷庫(kù)存達(dá)到今年截止目前庫(kù)存最低點(diǎn)27.3萬(wàn)噸，低于去年同期1.28萬(wàn)噸。另一方面，低庫(kù)存狀態(tài)下需求發(fā)力，8月冷軋市場(chǎng)好轉(zhuǎn)，Mysteel數(shù)據(jù)顯示，8月11日至8月20日期間，廣州冷卷持續(xù)上漲170元/噸。
伴隨8月份出口好轉(zhuǎn)，開學(xué)季家具、家電等需求回暖，冷軋資源提漲的同時(shí)，鋅的價(jià)格同步抬升，但鍍鋅帶鋼價(jià)格低迷，廠商倒掛情況加劇。經(jīng)過(guò)廠商協(xié)商，北方部分鍍鋅帶廠家集體上調(diào)鍍鋅加工費(fèi)。8月20日第一批上調(diào)50元/噸，之后伴隨部分區(qū)域酸洗整頓，吊鍍相關(guān)光伏及鍍鋅帶鋼企業(yè)鍍鋅加工費(fèi)分三周時(shí)間累計(jì)上調(diào)350元/噸。與此同時(shí)，鍍鋅帶鋼利潤(rùn)修復(fù)，開工情況好轉(zhuǎn)，對(duì)帶鋼價(jià)格形成有力支撐。
二、當(dāng)前帶鋼矛盾點(diǎn)解析
前面提到，月末帶鋼如此強(qiáng)勢(shì)拉漲的基本面支撐因素，那么真正打破市場(chǎng)平衡，提振市場(chǎng)信心的，還屬環(huán)保政策的出臺(tái)。8月北方環(huán)保政策加嚴(yán)管控措施，多次組織會(huì)議總結(jié)、部署、強(qiáng)調(diào)環(huán)保監(jiān)管及目標(biāo)。目前帶鋼供應(yīng)處于高位，后期存在供應(yīng)收窄預(yù)期，加之今年帶鋼涉及大批量的退成搬遷及兼并重組，第三季度帶鋼供應(yīng)減少預(yù)期較強(qiáng)，一定程度上支撐帶鋼價(jià)格堅(jiān)挺。
目前帶鋼品種矛盾點(diǎn)主要集中在下游高產(chǎn)量，高庫(kù)存狀態(tài)下的需求隱患，大型基建項(xiàng)目需求是否能夠匹配。冷熱資源持續(xù)高位情況下，卷帶價(jià)差修復(fù)過(guò)程中，熱卷庫(kù)存累積的壓力傳導(dǎo)過(guò)程中，帶鋼能否堅(jiān)挺。以及政策推動(dòng)市場(chǎng)需求能否持續(xù)等。
三、總結(jié)及預(yù)測(cè)
今年帶鋼整體漲降幅度雖然較2019年有所擴(kuò)大，但單月市場(chǎng)波動(dòng)幅度有限，協(xié)議戶操作空間收窄，尤其前期悲觀情緒驅(qū)動(dòng)，部分資金流逆向操作，損失嚴(yán)重，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)升級(jí)。
2020年對(duì)熱軋帶鋼品種而言有點(diǎn)太多的故事可以講，有機(jī)遇也有風(fēng)險(xiǎn)。三季度調(diào)整期更是關(guān)鍵。當(dāng)前基本面數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)熱軋帶鋼處于供需雙旺，庫(kù)存正常偏低，利潤(rùn)高于去年同期200元/噸左右的水平。后期供應(yīng)有收窄預(yù)期，需求端雖是旺季，但高庫(kù)存有一定隱患，建議廠商緊密關(guān)注帶鋼基本面數(shù)據(jù)變動(dòng)，跟隨市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境走勢(shì)，切勿盲目挑戰(zhàn)追隨。
