4月鋼材品種低開(kāi)高走，但月均價(jià)低于3月份，需求預(yù)期兌現(xiàn)相對(duì)遲緩制約了本月反彈的力度。展望后市，5月鋼材市場(chǎng)繼續(xù)關(guān)注需求變現(xiàn)進(jìn)度和政策影響下需求預(yù)期能否進(jìn)一步兌現(xiàn)。
4月鋼材品種多數(shù)下跌，終端項(xiàng)目實(shí)際開(kāi)工少導(dǎo)致了需求弱化，從而制約了價(jià)格的反彈。從卓創(chuàng)資訊的鋼材價(jià)格指數(shù)來(lái)看，截止到4月29日卓創(chuàng)資訊鋼材價(jià)格指數(shù)963.95點(diǎn)，環(huán)比3月29日的937.74點(diǎn)上漲26.21點(diǎn)，漲幅在2.8%。同比去年同期的1007.02點(diǎn)降幅在4.28%，同比數(shù)據(jù)降幅收窄。
5月份鋼材市場(chǎng)價(jià)格預(yù)期在供需雙升下出現(xiàn)先跌后漲的行情，受諸多不確定因素影響均價(jià)略有上移。主要受到供需雙升博弈、龍頭大廠出價(jià)下調(diào)、庫(kù)存水平變化、宏觀指標(biāo)參差不一、季節(jié)性因素等的綜合影響。
從供應(yīng)端來(lái)看，卓創(chuàng)資訊調(diào)研統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截止到4月25日高爐開(kāi)工率仍然在84.06%的相對(duì)中高位水平，較上月底有所回升。距離前期高點(diǎn)86.43%仍然有部分空間，綜合2021年至今的高爐開(kāi)工率歷史谷值66.73%和峰值86.43%來(lái)看，當(dāng)下處于歷史高低開(kāi)工率水平的87.97%的水位線上。和去年同期對(duì)比來(lái)看，當(dāng)下的水平略高于去年同期的水平。出于企業(yè)生產(chǎn)的連續(xù)性和穩(wěn)定性思考，當(dāng)下開(kāi)工水平的原料達(dá)產(chǎn)在一段時(shí)間內(nèi)將會(huì)繼續(xù)進(jìn)行，從而最終轉(zhuǎn)換為生鐵、鋼坯、鋼材產(chǎn)品，伴隨未來(lái)季節(jié)性排產(chǎn)力度升溫，供應(yīng)量有繼續(xù)增加的預(yù)期存在，原料端的供應(yīng)壓力將會(huì)增加。
但從檢修損失量看，以主流產(chǎn)品熱軋板卷為例，5月份熱軋板卷的檢修損失量為134.8萬(wàn)噸，相較上月實(shí)際的檢修損失量171.64萬(wàn)噸有所減少，即產(chǎn)生供應(yīng)有增量的預(yù)期表現(xiàn)，從而抑制鋼材價(jià)格的上行。
從需求端來(lái)看，一方面，從當(dāng)下鋼鐵各品種調(diào)研反饋來(lái)看，中間商交易多較為謹(jǐn)慎，受到需求不確定性和資金成本的影響，商家多快進(jìn)快出，逐步去庫(kù)存為主。在資本市場(chǎng)較為活躍的時(shí)期，中間商的交投熱度也是升溫最快的。另一方面，終端的穩(wěn)定性生產(chǎn)需求帶來(lái)了一部分需求的產(chǎn)生。汽車(chē)和家電的穩(wěn)定生產(chǎn)分流了一部分鋼鐵需求，而地產(chǎn)需求疊加基建需求短期內(nèi)依然偏弱，未來(lái)持續(xù)關(guān)注大型基建項(xiàng)目在6月底前開(kāi)工消息的落地進(jìn)度。
另外，5月份寶武、首鋼、鞍本、山鋼等大廠針對(duì)熱軋板卷、中厚板、冷軋板卷、涂鍍板卷等的訂貨指導(dǎo)價(jià)分別下調(diào)了100-150元/噸。整體來(lái)看，此次鋼廠指導(dǎo)價(jià)調(diào)整對(duì)未來(lái)二季度之初的行情支撐效果不及預(yù)期。
庫(kù)存方面，卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)鋼材（熱軋、冷軋、中厚板、線材、螺紋鋼）五大主流品種的庫(kù)存數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，截止到4月25日庫(kù)存水平在1697.24萬(wàn)噸，遠(yuǎn)高于歷史平均水平1255.21萬(wàn)噸。但從月內(nèi)短期水平來(lái)看，4月份的庫(kù)存水平較3月份出現(xiàn)303.55萬(wàn)噸的減量。綜合來(lái)看，當(dāng)下的鋼鐵庫(kù)存水平處于歷史中位水平附近，整體庫(kù)存壓力有所降溫，對(duì)價(jià)格形成一定中性略偏多的支撐影響。
宏觀方面，2024年美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期持續(xù)延遲，年內(nèi)或推遲到12月份，同時(shí)預(yù)期并不會(huì)出現(xiàn)超低利率的概率大。而歐元區(qū)大概率在6月份出現(xiàn)降息操作。國(guó)際發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體對(duì)于降息的態(tài)度和操作方式略顯分歧。
從鋼材出口量的季節(jié)性表現(xiàn)來(lái)看，海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，一季度累計(jì)出口鋼材2580萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)28.49%。同時(shí)，影響外銷(xiāo)的因素海運(yùn)費(fèi)受近期地緣政治風(fēng)險(xiǎn)降溫和貨運(yùn)量減少的雙重影響，出現(xiàn)一定程度的回落現(xiàn)象，從而降低了未來(lái)的出口成本。
國(guó)內(nèi)方面，政策市的表現(xiàn)依然強(qiáng)勁，在未來(lái)將會(huì)繼續(xù)占據(jù)主導(dǎo)地位。尤其在需求出現(xiàn)階段性恢復(fù)不足的情況下，通過(guò)消費(fèi)推動(dòng)和新增投資拉動(dòng)都會(huì)給期貨盤(pán)面和現(xiàn)貨市場(chǎng)供需結(jié)構(gòu)帶來(lái)影響。
季節(jié)性因素方面，卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)分析鋼鐵主流品種螺紋鋼和板材等發(fā)現(xiàn)，5月份上漲預(yù)期依然存在?？紤]到天氣轉(zhuǎn)暖后，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)將會(huì)逐步從雙焦轉(zhuǎn)移到鐵礦石，成本影響對(duì)鋼鐵市場(chǎng)價(jià)格變化有一定傳導(dǎo)效果，成本傳導(dǎo)依然是影響鋼鐵行業(yè)價(jià)格的重要因素。同時(shí)要也要考慮地產(chǎn)需求更多在四月份陸續(xù)展開(kāi)，而鋼材主流品種多應(yīng)用于地產(chǎn)前端，從而提振鋼鐵價(jià)格反彈。中間商的備貨需求和資源流通帶來(lái)的區(qū)域價(jià)格聯(lián)動(dòng)效果增強(qiáng)，5月份行情或出現(xiàn)反彈的走勢(shì)。
綜合來(lái)看，5月份的鋼材市場(chǎng)依然是現(xiàn)實(shí)需求的落地預(yù)期和政策修復(fù)預(yù)期的博弈兌現(xiàn)結(jié)果，最終或?qū)⒊霈F(xiàn)先抑后揚(yáng)、均價(jià)略上移的局面。密切關(guān)注未來(lái)從國(guó)際到國(guó)內(nèi)貨幣政策和財(cái)政政策的變化釋放出的信號(hào)對(duì)大宗商品市場(chǎng)的影響力度，不排除當(dāng)行情形成共振上漲時(shí)，資本的反向操作將會(huì)主導(dǎo)一波行情出現(xiàn)下跌，而這種情況出現(xiàn)的概率在當(dāng)下大環(huán)境下相對(duì)較低。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策超預(yù)期、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)超預(yù)期、國(guó)際貨幣政策超預(yù)期、國(guó)際地緣政治走向超預(yù)期。
